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こちらでご紹介した輸出企業の６か月先物予約の例をもとにスワップ取引から生ずるドルと円の金利差が、どのように取引レートに反映していくのか説明します。輸出企業は６か月のドルの買って売り、円の売って買いを行うということは、６か月間ドルを借りて円を貸すキャシュフローとなります。

６か月のドル借入金利を仮に3.5％とし、円の貸出金利を0.1％としましょう。百万ドルの輸出企業のドル売り為替予約を行います。為替レートは仮に140円とします。すると、翌々営業日に決済するスポット取引では輸出企業なのでドル売りですが、６か月先に予約を延ばすためにスワップ取引を追加で行います。スワップ取引では翌々営業日はドル買いを行い、６か月先にドル売りを行います。

上表にある様に、ドルの借入利息は＄17,500-で円に換算（140円で計算）すると2,450,000円となり、円の貸出利息は70,000円となり、差し引き2,380,000円の借入超となります。